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por albis » Jue Nov 18, 2021 14:54
A ver, que elijas tu árbol está muy bien, todos lo hacemos, pero no me parece correcto cuando dais consejos sin ver el bosque y además categóricamente. Que no le veas utilidad no quiere decir que no la tenga, y si analizas la inclusión de renta fija para una cartera a 25 años por el cupón de un bono alemán a día 18 de noviembre de 2021…poco más que decir. Yo no soy estrictamente Bogle, aprovecho lo que me gusta de la filosofía y adapto lo que no, pero lo que sí tengo muy claro es que decido para mi vida inversora, no para este año ni para el que viene. Por lo tanto tienen que ser decisiones meditadas y valorando todas las piedras que te puedes encontrar en el camino durante, al menos, 25 años.
Unas cuantas características objetivas que no sé si conoces:
- Los fondos que utilizamos en las carteras Bogle no son lo mismo que comprar un bono alemán. No esperan a vencimiento para comprar otro bono igual, ya que entonces el fondo tendría comportamientos muy anómalos, imagina que es un fondo con bonos a 8-10 años, una duración media estándar. Los compran todos cuando crean el fondo, el primer año se comportará como lo que es, pero el séptimo año se comportaría como renta fija de corto plazo, a penas notaría las fluctuaciones de las variables que le afectan y no serviría para lo que los inversores invirtieron en renta fija de duración media. Por lo que lo del cupón es bastante relativo.
- A los fondos de renta fija les afectan las expectativas, no tienen porqué cumplirse, pero puedes jugar a protegerte al revés de lo que da por hecho el mercado, y a veces muy barato cuando hay tanto convencido tarotista como ahora.
- A los fondos de renta fija les afectan los tipos de interés oficiales, en nuestro caso del BCE, si tienes fondos globales pues de los bancos centrales de cada zona. Si ahora suben los tipos la rf bajará de valor, pero si vas a 30 años, ¿qué más da? A partir del año que viene como habrán subido los tipos de interés tu fondo ya irá rotando bonos y tendrá tu tan ansiada esperanza positiva SOBRE EL PAPEL, no sabemos que llegará a tu bolsillo, puede que continúes en negativo, o como ahora, que hay fondos con esperanza negativa que nos hacen ganar dinero.
- Los cupones son un dato, pero si no lo pones en contexto sirve de poco, hace años cobraba cupones o intereses de depósitos jugosos a un 3-4% fijo y perdía dinero (y pagaba impuestos altos por esa pérdida transormada por nuestra querida AEAT en ganancia), y estos últimos años con un pírrico 1-1’5% estaba ganando dinero pagando pocos impuestos. Se llama inflación, y es una de las variables que afectan a nuestra vida y también a la renta fija.
- Con la renta fija cubierta que se utiliza por aquí no te beneficias de mayores tipos de interés de otras zonas, la cobertura se los come, solo diversificas geografía. Sin cubrir ya es otra historia, entonces si que te beneficias pero ya el cambio de moneda puede ser incluso más determinante al tener, en principio, rendimientos más bajos que la rv (excepción de la rf de larga duración que ha ganado durante varias décadas a la rv siendo mucho más volátil que la rf que se aconseja para las carteras Bogle)
- Dependiendo de la duración de los bonos de los fondos puedes esperar un comportamiento en diferentes escenarios que pueden evitar, aumentar o suavizar las flaquezas de tu cartera. ¡¡¡No puedes anticiparte ni adivinar que pasará!!! Pero si pensar a 25 años que situaciones tienes cubiertas y cuáles no.
- Dependiendo de la credibilidad y calidad de tus bonos puedes esperar un comportamiento en diferentes escenarios que pueden evitar, aumentar o suavizar las flaquezas de tu cartera.
- Dependiendo de las expectativas de inflación o deflación y también con la que finalmente se imponga puedes esperar un comportamiento en diferentes escenarios que pueden evitar, aumentar o suavizar las flaquezas de tu cartera. ¡¡¡No puedes anticiparte ni adivinar que pasará!!! Pero si diseñar un sistema robusto para funcionar en la mayoría de escenarios
Y ahora las subjetivas:
- ¿Sabes que pasa cuando hay miedo o pánico en los mercados? La gente no acostumbra a mirar los cupones la verdad, buscan refugio, a cualquier precio, y dependiendo de donde venga la falta de confianza, harán subir en el momento más jodido el activo que consideren más seguro.
- ¿Quién te ha dicho que los intereses no pueden bajar? Llevo escuchando este discurso al menos desde hace 5 años, y más de uno ha quedado seco con los cortos a los bonos alemanes, aquello de que “el mercado puede permanecer irracional más tiempo de lo que nosotros podemos permanecer solventes”. Si la situación es diferente lo puede ser hacia las dos direcciones, ahora y siempre.
- Sabes el rendimiento de mi fondo de rf ligada a la inflación con cupones menores de 1% la mayoría? 6’9% 2019 3’7% 2020 4’6% lo que llevamos de 2021. ¿Qué raro no? Si por aquí siempre leo cada barbaridad de estos fondos… ¿Y sabes que? Si hubiera tenido rendimientos negativos lo llevaría igual de orgulloso, porqué lo tengo para que haga su papel dentro de mi cartera cuando toca, no para ganar dinero. Si la inflación es negativa y se la pega ya tengo otros activos que brillaran. Lo pongo en subjetivo porqué es una anécdota, pero son las únicas que os creéis, la del %, y la verdad, dentro de una cartera lo importante es el conjunto y cómo se comporta en diferentes escenario, no cada activo cada mes de cada año. Tengo 4 fondos de rf, cada uno para un menester. Y muchos otros de rv y otras cosas sin correlación.
- Tener un fondo poco volátil puede ser interesante para los rebalanceos, lo que está fuera de la cartera siempre puede ser más frágil ante los imprevistos de tu vida diaria para utilizarlo -o no-. A demás si es para recoger beneficios de rv a rf en el rebalanceo, si no tienes fondo tendrá coste fiscal
Y ahora puedes decidir que no te interesan estas características, no quieres un activo refugio que potencialmente pueda subir en recesiones fuertes o crisis de confianza en el sistema (cosa que nunca hará un depósito), no quieres protegerte con rf de la deflación, no quieres protegerte con rf de la estanflación, no quieres protegerte con rf de la hiperinflación, crees que es imposible que los intereses bajen más, sabes seguro que vamos a un escenario donde la rf no tendrá utilidad durante las próximas dos décadas, quiero que la rf sobre el papel todos los años tenga rentabilidad (a la rv también se lo pides?) y no me importa que con mis compras regulares a 25 años no tenga mucha importancia el momento actual, ya que si sube como quiero compraré más caro y me perjudica, pero si baja como temo no compraré más barato y prefiero liquidez…
Perfecto, es tu árbol, me parece una opción válida como cualquier otra, pero por favor, miremos de ver el bosque antes de decidir y no dar consejos sesgados por un triste cupón, es como decir que el MSCI World no me gusta porqué hay acciones que no reparten dividendo y solo espero una revalorización que no es segura, en un fondo de rf el cupón no es determinante! (en un bono comprado directamente es perando a vencimiento lo es mucho más). Lo son más otros factores que bien analizados los puedes poner a favor de tu patrimonio en según que escenarios, no lo podrás adivinar nunca, pero si tenerlos previstos, y asignar a cada escenario unos % de tu cartera que funcionaran, y unos % que saldrán perjudicados, en todos los escenarios que te gusten, o más importante, que te preocupen, y el rebalanceo y las compras regulares harán el resto. Tan fácil y tan difícil a la vez pasar del presente y pensar para adentro, no en base a lo que dicen.
Saludos!
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albis el Jue Nov 18, 2021 17:36, editado 1 vez en total.