Las opiniones recogidas en este hilo no son en ningún caso recomendaciones de inversión ni representan la posición de Bogleheads® España.
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En primer lugar es necesario aclarar que el texto puede contener incorrecciones por el hecho que se trata de un tema complejo, se anima a los lectores a corregir estos errores dejando un comentario en el tema.
Politicas Monetarias Convencionales
Los bancos centrales tienen la capacidad y monopolio de la emisión de dinero. Estos organismos políticos han venido aprovechando esta capacidad para aplicar politicas monetarias dirigidas a "corregir ineficiencias" de la economía. Tradicionalmente, esta política monetaria en los paises desarrollados ha consistido en fijar los tipos de interés de forma artificial, de esta forma se suben los tipos de interés cuando se considera que el ciclo económico se encuentra en una fase de bonanza (lo que consigue que se limite el crédito ya que pasa a ser mas costoso pedir prestado), y se bajan de forma drástica en periodos de crisis (lo que consigue que se expanda el crédito ya que es barato pedir prestado).
Esto puede verse claramente en la siguiente gráfica que representa el tipo de interés definido por el BCE, se aprecia que en los periodos de crisis económica se reducen drasticamente.
Se puede apreciar que cada vez queda menos margen para bajar los tipos de interés ya que actualmente se encuentran cercanos al 0%, por lo que los Bancos Centrales se han quedado sin "herramientas convencionales" de política monetaria.
Politicas Monetarias NO Convencionales
Ante la falta de margen para realizar politicas monetarias convencionales, en 2009 el BCE comienza la primera ronda del llamado QE o Quantitative Easing.
La expansión cuantitativa es una herramienta no convencional de política monetaria utilizada por algunos bancos centrales para aumentar la oferta de dinero mediante la compra de activos financieros en el mercado, ya sean acciones, bonos privados y/o bonos del estado.
¿De donde obtiene dinero el BCE para comprar activos financieros?
Simplemente se trata de dinero de nueva creación, es decir, el Banco Central puede emitir nuevos Euros y usarlos para comprar todo tipo de activos.
¿Imprimir dinero no crea inflación?
Los bancos centrales de economías subdesarrolladas como Argentina, Venezuela, Zimbabue y otros son conocidos por generar hiperinflación ya que "imprimen dinero" para directamente ser gastado por sus respectivos gobiernos, esto genera inflación de una forma directa, por lo que los Bancos Centrales de regiones desarrolladas no realizan este tipo de operaciones.
Los Bancos Centrales de regiones desarrolladas como el BCE crean dinero y lo utilizan para comprar activos (comúnmente bonos tanto de deuda publica como de empresas supuestamente solventes) de modo que se imprime liquidez o crédito, no directamente "dinero", lo que evita generar directamente inflación. La teoría es que si en un futuro el BCE puede vender esos bonos (o llevarlos a término y recuperar lo invertido) haciendo desaparecer el desequilibrio generado.
Proceso de impresión monetaria que genera inflación directa: (Regiones subdesarrolladas)
Banco Central crea 100€ que son entregados al gobierno, el gobierno gasta 100€ para sufragar gastos.
Proceso de impresión monetaria que NO genera inflación directa: (Regiones desarrolladas)
Banco Central crea 100€ con los que compra un bono de 100€ en el mercado, el Banco Central puede recuperar esos 100€ (y hacerlos desaparecer) cuando recupere el dinero del bono.
¿De qué cantidades estamos hablando?
Tras la crisis del coronavirus, analistas estiman que el balance del BCE se sitúa en 8 billones de euros, eso es el 70% del PIB de la eurozona en 2021 aproximadamente. Fuente
8.000.000.000.000 €, es decir, unos 24.000 € por persona en la zona euro.
¿Qué problemas o desequilibrios puede generar estas políticas?
Hay bastantes opiniones al respecto, si bien hay efectos incontestables como:
- - Bajada generalizada de los tipos de interes, beneficioso para los deudores (empresas endeudadas, gobiernos, hipotecas) y perjudicial para el resto (ahorradores, bancos, fondos de pensiones, fondos de renta fija, empresas no endeudadas)
- - Aumento generalizado del nivel de deuda en gobiernos y empresas: Al ser más barato endeudarse se conceden créditos que de otra manera no se concederían (deudores con pocas garantías o exceso de deuda) a tipos excesivamente bajos. (España está pidiendo prestado dinero a 10 años al 0%) Fuente.
- - Riesgo asimétrico en los bonos (mucho riesgo de perder dinero, poca posibilidad de ganar rentabilidad)
- - Inflación a medio/largo plazo
- - Impago o quita parcial de la deuda
- - Zombificación o japonización de la economía
Debido a que hay opiniones diversas del tema, no se recomienda tomar medidas o cambiar el asset allocation por estos motivos. Solamente se recomienda estar informado y debatir sobre los efectos de modo que seamos conscientes de estas medias no convencionales.
[EN CONSTRUCCIÓN]