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Comparativa de gestoras

En la actualidad contamos con varias gestoras que ofrecen fondos de inversión y ETFs indexados: Vanguard, iShares, Fidelity, Amundi… Sus gastos corrientes (TER) han bajado en los últimos años hasta el punto que en algunos casos las diferencias de TER son tan pequeñas que hay otros factores que pueden hacer que un fondo tenga mejor rendimiento que otro.

Aprovechando el cambio de año, he revisado la rentabilidad de diversos fondos de inversión y ETFs que sigan el mismo índice para ver qué diferencias hay entre ellos. Todos los datos utilizados provienen de las páginas web de las propias gestoras.

Objetivos

  • Se quiere comprobar si el TER es el factor más importante a la hora de decantarse por una gestora u otra o si hay más factores a tener en cuenta.
  • Se quiere comprobar si los fondos de todas las regiones siguen a su índice correspondiente de forma más o menos similar.
  • Se quiere comprobar si los ETFs tienen un mejor rendimiento que los fondos correspondientes. A los fondos se les retiene un 30% de los dividendos de las acciones de Estados Unidos, mientras que a los ETFs con sede en Irlanda (IE) se les retiene un 15%. A los ETFs con sede en Luxemburgo (LU) se les retiene un 30%, igual que a los fondos.
  • Se quiere comprobar el rendimiento de los fondos con sede en España (ES), ya que se les retiene 15,85% de los dividendos de Estados Unidos.
  • Se quiere comprobar el rendimiento de los fondos sintéticos, a los que no se les retiene nada de los dividendos de Estados Unidos. Eso sí, a cambio, corren otros riesgos.

Procedimiento

  • He analizado fondos y ETFs de varias regiones: World, USA, Europa, Japón, Pacífico ex-Japón y Emergentes.
  • Amundi tiene una forma distinta de calcular la rentabilidad anual que otras gestoras (Vanguard, iShares o Fidelity). Creo que no consideran que el año empieza y acaba los mismos días, por lo que cambia tanto el rendimiento del fondo como del índice correspondiente.
  • En algunos ETFs los datos están en dólares, por lo que los he comparado con los fondos correspondientes en dólares.
  • Algunos ETFs siguen índices IMI (incluyen empresas grandes, medianas y pequeñas), por lo que no he podido compararlos con ningún fondo que siga ese mismo índice.

Resultados

Puedes ver los resultados aquí.

Conclusiones

Respecto a las gestoras:

  • Los fondos de de la clase D de iShares suelen ser los que obtienen un mejor rendimiento y con poca variabilidad respecto al índice. De hecho, el fondo World ha obtenido en los tres últimos años un rendimiento prácticamente igual que el índice.
  • Los fondos Vanguard tienen un buen rendimiento y poca variabilidad. Además, hay que tener en cuenta que algunos de ellos han bajado el TER en los últimos años, por lo que su rendimiento esperado será ligeramente mejor que la media de los últimos 5 años.
  • Los fondos Fidelity tienen un buen rendimiento también, aunque hay menos datos como para llegar a conclusiones fiables.
  • Los fondos Amundi, para tener un TER bastante más alto, no lo hacen mal (excepto el fondo de Emergentes), pero tienen más variabilidad en los resultados (unos años se quedan más cerca del índice y otros se quedan más lejos).

Respecto a los ETFs y fondos sintéticos:

  • Los ETFs con sede en Irlanda (IE) tienen un mejor rendimiento en Estados Unidos (en torno a 0,35% anual). A nivel World la diferencia baja en torno a 0,22%, ya que en el resto de regiones tiene un comportamiento similar.
  • Los ETFs con sede en Luxemburgo (LU) se comportan prácticamente igual que los fondos de inversión.
  • El fondo con sede en España parece que tiene un mejor rendimiento gracias a la menor retención de dividendos. Sin embargo, tiene tanta variabilidad respecto al índice (y un TER tan alto) que es difícil concluir algo con seguridad.
  • El fondo sintético de Estados Unidos tiene un rendimiento en torno a 0,65% superior a los fondos de réplica física.

Respecto a las regiones:

  • Llama la atención que en Europa todos los fondos tienen un rendimiento mejor que el índice.
  • Los fondos de países emergentes son los que peor rendimiento tienen respecto al índice. En parte porque tienen un TER mayor, pero eso no explica todo.

Conclusiones generales:

  • El TER es un factor importante, pero cuando las diferencias no son grandes, no es el único factor a tener en cuenta.
  • Los fondos de algunas regiones tienen un rendimiento mayor que el índice (Europa), mientras que en otras regiones tienen un rendimiento bastante peor (Emergentes).
  • Los ETFs con sede en Luxemburgo tienen un rendimiento similar a los fondos de inversión. Los ETFs con sede en Irlanda tienen un mejor rendimiento en Estados Unidos, mientras que en resto de regiones tienen un comportamiento similar. A nivel de cartera, la diferencia no es muy grande y puede que no compensen los inconvenientes de los ETFs respecto a los fondos de inversión.
  • Los fondos sintéticos utilizan productos financieros complejos para emular al índice y se corre un mayor riesgo a costa de un rendimiento, a priori, ligeramente superior.

Otros factores a tener en cuenta

  • Los fondos Vanguard se pueden traspasar a otros fondos Vanguard como un Switch (al menos en MyInvestor), por lo que no estás ningún día fuera del mercado. En el resto de los casos se suele estar uno o dos días fuera del mercado.
  • Por otro lado, los fondos Vanguard suelen tomar solo dos decimales en el valor de sus participaciones, por lo que puede perderse desde unos céntimos hasta por encima de un euro en cada traspaso.
  • Algunos fondos Fidelity no son traspasables.
  • Los fondos Amundi dejan una comisión a la comercializadora que los ofrece, por lo que es más probable que los sigan ofreciendo a largo plazo sin incluir nuevas comisiones.