¿Opinión impopular? En defensa de los ETF de distribución
Publicado: Lun Ago 19, 2019 22:04
Buenas noches a todos,
En este post me gustaría plasmar una serie de reflexiones acerca del debate acumulación vs distribución, en el que noto que la práctica totalidad de la comunidad bogle española se inclina por los fondos de acumulación, básicamente por los motivos que todos sabemos: aprovechar la reinversión automática que da impulso al interés compuesto sin tener que pasar por Hacienda, la fácil y gratuita traspasabilidad entre fondos de inversión y la gratuidad de las suscripciones.
Mi objetivo no es contraatacar con números pues mucho se ha escrito ya y además no son mi fuerte, pero hoy he tenido una conversación muy interesante con un amigo partidario de los ETF de distribución, y su postura, que en gran parte comparto aunque mi cartera es por ahora de fondos de acumulación es la siguiente:
1º. Incertidumbre fiscal general. Mi amigo tiene dos trabajos, y uno de ellos es el de gestor/asesor fiscal. Dice que las leyes cambian cada dos por tres y que aunque ahora mismo es fiscalmente más ventajosa la acumulación, si vamos a largo plazo de verdad, no tenemos ninguna garantía de que esta tendencia siga, se refuerce, o por el contrario cambie completamente. Puede que ahora paguemos un 19% cada vez que los recibimos pero quien sabe si dentro de 30 años la venta de participaciones/acciones está gravada con por inventarme algo un 35%.
2º. Incertidumbre económica personal. Todos vamos a largo plazo e invertimos el dinero que no necesitamos, de acuerdo, pero puede ser que por lo que sea nos encontremos con un gasto inesperado y que no nos guste tirar de ahorros o vender participaciones, por lo que los dividendos podrían a cubrirlo. O mejor dicho, los dividendos son libertad: podemos reinvertirlos, ahorrarlos o gastárnoslos. No seamos talibanes, puede ser que tras 17 años aportaciones ininterrumpidas, el año 18 queramos ir con nuestra pareja e hijos a Disneylandia. ¿Por qué no pagar ese viaje con los dividendos recibidos en lugar de reinvertirlos? Parece obvio pero sólo se vive una vez, una cosa es ahorrar e invertir disciplinadamente y otra, como diría cómicamente Warren Buffett, "guardar mis ganas de sexo para cuando llegue a la tercera edad".
3º. Comodidad y psicología. Es mucho más fácil ir recibiendo dinero en la cuenta que vender participaciones pensando cuánto dinero necesitaremos, que si la regla del 3% o del 4%. No hace falta hablar siempre de IF, los dividendos son un complemento perfecto para nóminas y pensiones. Además, en el caso de los fondos de acumulación, si ha habido una caída brusca del mercado nos sabrá mal vender en ese momento. Y aquí voy a un factor puramente psicológico que es imposible que los números recojan y en el que coincido plenamente con mi amigo: cuando recibes dividendos te invade una sensación de alegría, mientras que cuando vendes participaciones o acciones la sensación puede ser agridulce, como de estar malvendiendo tu patrimonio. Aunque con fondos de acumulación amasemos un capital superior, en el primer caso la sensación es de estar cobrando el alquiler de un inmueble, en el segundo es de estar vendiéndote parte de ese inmueble: ahora una puerta, ahora una mesa, ahora la cocina...
4º.- ¿Lo mejor de los dos mundos? Habrá acciones que repartan dividendo y otras que no. Los inversores DGI hablan maravillas de Johnson&Johnson o Coca-Cola, pero se han perdido el meteórico ascenso de Amazon o Facebook. Aunque no reinvirtamos los dividendos, cosa que insisto creo que no es nada aconsejable salvo casos puntuales, tendríamos dinero en el bolsillo y aparte es lógico esperar que el VL siga creciendo.
Por último, y en cuanto a los números, tampoco podemos olvidar algunas ventajas que los ETF suelen tener sobre los fondos: un TER más bajo, una mejor réplica del índice, si están domiciliados en Irlanda la retención de los dividendos USA es de la mitad (15% vs 30% de fondos). La pega más obvia es la del rebalanceo*, que podemos subsanar haciéndolos con dinero nuevo o el obtenido de los propios dividendos; y las comisiones de compra, pero aquí tampoco hay que dramatizar. Aportaciones mensuales de 100€ es evidente que no podemos hacer pero una única compra anual por 1.200€ sí, a un coste de 15€ (Selfbank) o 20€ (ING). Sí, estamos hablando de un coste superior al 1% pero son 15€ al año, no dejaremos de ser ricos ni vamos a ser pobres por esa cantidad.
¿Y vosotros?¿Tan mal veis la inversión indexada a través de ETF de distribución?¿O creéis que la mayor rentabilidad esperada de los fondos/ETF de acumulación compensan de sobra no poder tocar nada del capital en años?
Saludos!
*A diferencia de los fondos, y como se señala en el hilo de las carteras recomendadas, podemos montarnos una cartera ideal con sólo 2 ETF, el Vanguard FTSE All-World ETF para la RV (incluye mid y small caps así como emergentes) y el iShares Core Euro Government Bond UCITS ETF - UCITS ETF para la RF, con lo que el rebalanceo tampoco es tan complicado.
En este post me gustaría plasmar una serie de reflexiones acerca del debate acumulación vs distribución, en el que noto que la práctica totalidad de la comunidad bogle española se inclina por los fondos de acumulación, básicamente por los motivos que todos sabemos: aprovechar la reinversión automática que da impulso al interés compuesto sin tener que pasar por Hacienda, la fácil y gratuita traspasabilidad entre fondos de inversión y la gratuidad de las suscripciones.
Mi objetivo no es contraatacar con números pues mucho se ha escrito ya y además no son mi fuerte, pero hoy he tenido una conversación muy interesante con un amigo partidario de los ETF de distribución, y su postura, que en gran parte comparto aunque mi cartera es por ahora de fondos de acumulación es la siguiente:
1º. Incertidumbre fiscal general. Mi amigo tiene dos trabajos, y uno de ellos es el de gestor/asesor fiscal. Dice que las leyes cambian cada dos por tres y que aunque ahora mismo es fiscalmente más ventajosa la acumulación, si vamos a largo plazo de verdad, no tenemos ninguna garantía de que esta tendencia siga, se refuerce, o por el contrario cambie completamente. Puede que ahora paguemos un 19% cada vez que los recibimos pero quien sabe si dentro de 30 años la venta de participaciones/acciones está gravada con por inventarme algo un 35%.
2º. Incertidumbre económica personal. Todos vamos a largo plazo e invertimos el dinero que no necesitamos, de acuerdo, pero puede ser que por lo que sea nos encontremos con un gasto inesperado y que no nos guste tirar de ahorros o vender participaciones, por lo que los dividendos podrían a cubrirlo. O mejor dicho, los dividendos son libertad: podemos reinvertirlos, ahorrarlos o gastárnoslos. No seamos talibanes, puede ser que tras 17 años aportaciones ininterrumpidas, el año 18 queramos ir con nuestra pareja e hijos a Disneylandia. ¿Por qué no pagar ese viaje con los dividendos recibidos en lugar de reinvertirlos? Parece obvio pero sólo se vive una vez, una cosa es ahorrar e invertir disciplinadamente y otra, como diría cómicamente Warren Buffett, "guardar mis ganas de sexo para cuando llegue a la tercera edad".
3º. Comodidad y psicología. Es mucho más fácil ir recibiendo dinero en la cuenta que vender participaciones pensando cuánto dinero necesitaremos, que si la regla del 3% o del 4%. No hace falta hablar siempre de IF, los dividendos son un complemento perfecto para nóminas y pensiones. Además, en el caso de los fondos de acumulación, si ha habido una caída brusca del mercado nos sabrá mal vender en ese momento. Y aquí voy a un factor puramente psicológico que es imposible que los números recojan y en el que coincido plenamente con mi amigo: cuando recibes dividendos te invade una sensación de alegría, mientras que cuando vendes participaciones o acciones la sensación puede ser agridulce, como de estar malvendiendo tu patrimonio. Aunque con fondos de acumulación amasemos un capital superior, en el primer caso la sensación es de estar cobrando el alquiler de un inmueble, en el segundo es de estar vendiéndote parte de ese inmueble: ahora una puerta, ahora una mesa, ahora la cocina...
4º.- ¿Lo mejor de los dos mundos? Habrá acciones que repartan dividendo y otras que no. Los inversores DGI hablan maravillas de Johnson&Johnson o Coca-Cola, pero se han perdido el meteórico ascenso de Amazon o Facebook. Aunque no reinvirtamos los dividendos, cosa que insisto creo que no es nada aconsejable salvo casos puntuales, tendríamos dinero en el bolsillo y aparte es lógico esperar que el VL siga creciendo.
Por último, y en cuanto a los números, tampoco podemos olvidar algunas ventajas que los ETF suelen tener sobre los fondos: un TER más bajo, una mejor réplica del índice, si están domiciliados en Irlanda la retención de los dividendos USA es de la mitad (15% vs 30% de fondos). La pega más obvia es la del rebalanceo*, que podemos subsanar haciéndolos con dinero nuevo o el obtenido de los propios dividendos; y las comisiones de compra, pero aquí tampoco hay que dramatizar. Aportaciones mensuales de 100€ es evidente que no podemos hacer pero una única compra anual por 1.200€ sí, a un coste de 15€ (Selfbank) o 20€ (ING). Sí, estamos hablando de un coste superior al 1% pero son 15€ al año, no dejaremos de ser ricos ni vamos a ser pobres por esa cantidad.
¿Y vosotros?¿Tan mal veis la inversión indexada a través de ETF de distribución?¿O creéis que la mayor rentabilidad esperada de los fondos/ETF de acumulación compensan de sobra no poder tocar nada del capital en años?
Saludos!
*A diferencia de los fondos, y como se señala en el hilo de las carteras recomendadas, podemos montarnos una cartera ideal con sólo 2 ETF, el Vanguard FTSE All-World ETF para la RV (incluye mid y small caps así como emergentes) y el iShares Core Euro Government Bond UCITS ETF - UCITS ETF para la RF, con lo que el rebalanceo tampoco es tan complicado.